□马上访谈第40期

　　6月2日，作为"广发证券借壳"事件的焦点人物，广发证券总裁董正青被迫辞职。然而，由此引发的对证券从业人员利用职务之便在证券市场上牟利行为的关注却并没有随之平息下来。为何监管层一再喊打的内幕交易、"老鼠仓"等违规行为屡禁不止？对于证券从业人员的监管难题到底在哪？对市场违规违法行为怎样有效监管？和讯网约请相关专家进行了访谈。

　　嘉宾：

　　何勇 中国政法大学教授、《证券法》修改小组专家

　　李世磊 某券商研究部总监

　　券商内幕交易第一案



　　和讯网：广发证券总裁董正青发表声明称因为"未实现广发证券借壳上市预期的工作目标；在广发证券借壳延边公路上市以及股权变动的过程中引起了负面影响，负主要责任"两个原因而辞职。怎么看这个声明？

　　李世磊：我认为还是借壳延边公路上市过程中，以及延边公路股权变动过程中涉及到的内部交易传闻是真正导致他辞职的原因。

　　和讯网：但是目前这个事件还在调查过程中，还没有最后定论。

　　何勇：证监会对此事的调查已经持续了一年多了，并且声明移交司法机关。这说明已经有比较确凿的证据。通常公司出现类似情况，董事会为了避免受到进一步的负面影响，要求当事人辞职是情理之中的。从现在的情况看，应该不会冤枉好人。

　　和讯网：假如董正青违法的事实成立，事件的标杆意义是什么？

　　李世磊：我认为这个案件对中国证券市场的监管意义非常大。如果罪名成立，广发证券的这个案例将成为券商内幕交易第一案。

　　券商员工炒股很普遍

　　和讯网：有媒体报道称除了高管涉嫌内幕交易外，广发证券的员工也有参与炒作延边公路的情况。这类情况在证券业内是普遍现象吗？

　　李世磊：我也关注到了类似的消息。但是这是很内部的情况，可能内部人更清楚一些。

　　何勇：证券从业人员以亲属身份炒股、炒一些和自己公司相关的股票这已经是公开的秘密了，当然也是最令立法者和执法者尴尬的事情。虽然法规明文禁止证券从业人员炒股，但是从业人员炒股依然蔚然成风，甚至还公开炒。他们不论从信息获得还是实际操作中都比普通人有更多的渠道和便利。所以，如果说广发证券内幕交易的事件中没有员工参与，我反而会认为不正常。这也是人性所致。

　　和讯网：这种情况让人联想起前不久上投摩根基金经理的"老鼠仓"事件。

　　何勇：这些事件的本质是一样的。都是从业人员利用自己的职业便利获得消息或者放出消息，再利用自己的职业便利来影响市场，从而获利的事件。只不过一个是基金经理，一个是券商高管；一个是通过操作基金来影响市场，一个是根据内幕消息来影响相关股票而已。

　　市场越热越要强调监管

　　和讯网：为什么这些从业人员违规的事件已经存在一段事件了，却在现在集中暴露？

　　李世磊：证监会现在查得相当严，不仅证券公司，还包括基金公司、上市公司等等，都会被监管层严密监控，经常能收到证监会下发相关警示性文件。在目前市场过热的情况下，证监会可能希望通过一些加强监管的手段来防范市场风险。

　　何勇：法律法规的制定都是从底线出发。而执法者除了惩罚违法，还有一个重要的责任是防止违法。监管者查得严格，实际是在减少市场的成本，所谓防患于未然。尤其是在市场这么热的情况下，在利益驱使下，非理性、铤而走险的案例必然会多起来，不扼杀的摇篮里，必然会造成更大的影响，波及更多的投资者，进而损害更多投资者的利益。

　　对从业人员的监管水平有待提高

　　和讯网：其实不论是"老鼠仓"还是内幕交易，或者从业人员炒股，都是公开的秘密。并且监管部门也一直在强调监管。屡禁不止的根本原因是什么？

　　李世磊：我感觉法规本身存在不合理，有违人情常理。"证券从业人员不得买卖股票"的规定没有考虑到从业人员也有投资需求，也是趋利的普通人。他们的这个基本需求得不到满足，而自己又确实掌握着很多可以获利的方便，实在是对人性的巨大考验。尤其这次史无前例的大牛市早就多少一夜致富的神话，掌握内幕信息的从业人员要按兵不动实在是煎熬。在监管部门加强打击证券违法行为的时候，这样的讨论就显得相当必要。

　　何勇：作为一名法律从业者，我认为执法不严是个重要原因。违法犯罪的成本极小甚而至于没有成本，这实际是市场的长期状态。中国证券市场前些年甚至还出现过，上市公司高管违法而处理结果是上市公司被罚款的情况，也就是投资者不仅要承担高管⑸��?

　　作为法律工作者，我并不崇尚"乱世用重典"，但是有法必依，执法必严是管理者对违法事件的基本态度，态度越坚决，力度自然也越大。就算市场再火爆，只要遵循基本原则，我认为是可以遏制违法行为的。